Ekonomi Internasional

Berikan ulasan kaitan tentang :

1) Euro Currency

2) Euro Kredit

3) Euro Bond

4) Dollar Asian

5) Pasar Keuangan Internasional

Jawaban :

§ Pengertian pasar keuangan internasional

Pasar keuangan internasional merupakan Pertemuan antara pembeli dan penjual yang subjeknya adalah antarnegara yang bersangkutan, untuk memperdagangkan produk keuangan dalam berbagai cara termasuk penggunaan bursa efek, secara langsung antara penjual dan pembeli (over-the-counter).

§ Pengelompokkan Pasar Modal Dunia

Dari sudut pandang suatu negara, pasar keuangan dapat dikelompokkan sebagai:

a. Pasar internal

Pasar internal disebut juga pasar nasional. Pasar ini dibedakan menjadi:
pasar domestik dan pasar asing. Pasar domestik merupakan pasar dimana perusahaan perusahaan penerbit sekuritas berdomisili di negara tersebut.
Pasar asing adalah pasar dimana dilakukan jual beli sekuritas dari perusahaan yang tidak berdomisili di negara tersebut.Sekuritas asing diatur oleh pihak berwenang di Negara dimana sekuritas tersebut beredar.Misalnya, sekuritas yang diterbitkan di AS oleh perusahaan non AS harus mengikuti hukum sekuritas AS.Perusahaan non-Jepang yang ingin menerbitkan saham di Jepang harus tunduk kepada peraturan yang dikeluarkan oleh departemen keuangan Jepang.

b. Pasar eksternal

Disebut juga pasar internasional, meliputi sekuritas dengan karakteristik sebagai berikut:

v Pada saat ini diterbitkan, sekuritas ini ditawarkan secara terus-menerus kepada investor di berbagai Negara

v Sekuritas tersebut dikeluarkan di luar yuridiksi satu Negara. Pasar eksternal umumnya disebut offshore market, atau lebih popular dengan sebutan Euromarket.

§ Jenis-jenis pasar keuangan internasional

a) Pasar Eurocurency

Pasar Eurocurency memudahkan transfer dana internasional khususnya yang berjangka waktu pendek. Dalam pasar ini bank-bank komersial memakai perantara: menerima deposito berjangka pendek dalam berbagai mata uang kemudian memanfaatkan dana ini untuk disalurkan dalam kredit yang berjangka pendek juga. Biasanya transaksi dilakukan dalam kategori “perdagangan besar”, dengan nilai transaksi yang besar.Deposan dan peminjam utama dalam pasar ini adalah perusahaan besar dan lembaga pemerintah.Volume transaksi Eurocurency dalam suatu area tertentu biasanya tergantung pada besar kecilnya tingkat bisnis internasional dalam area tersebut.

Pasar Eurocurrency secara luas termasuk bank-bank di Asia yang menerima deposito dan menyalurkan pinjaman dalam mata uang asing (terutama dollar).Pasar Eurocurrency di Asia (sering disebut Asian market) terkonsentrasi khususnya di Hongkong dan Singapura. Perbedaan antara Pasar Eurocurrency di asia dan Eropa hanya masalah lokasi. Pasar dolar Asia tumbuh untuk memenuhi kebutuhan bisnis yang menggunakan dolar AS (dan mata uang “kertas” lainnya) sebagai alat tukar dalam perdagangan internasional.Para pengusaha yang melakukan bisnis di Asia tidak dapat hanya mengandalkan bank-bank di Eropa karena jarak dan perbedaan zona waktu. Apalagi pemerintah Singapura memberikan kemudahan- kemudahan pajak dalam wujud penghapusan 40% withholding tax atas bunga yang dibayar kepada orang asing pada tahun 1968 dan mengurangi pajak atas laba mereka khususnya Asian dollar offshore loan dari 40% menjadi 10% pada tahun 1973. keringanan dan penghapusan pajak seperti ini jelas amat berpengaruh terhadap pertumbuhan pasar dollar Asia.

Dalam tiap Negara terdapat pasar keuangan yang berfungsi membantu efisiensi transfer dana dari unit-unit yang mengalami surplus dana ke unit-unit yang mengalami deficit. Pasar ini dikendalikan oleh berbagai regulasi yang berupaya mempertinggi efektivitas dan efisiensinya.Alasan utama keberadaan institusi-institusi keuangan yang membentuk pasar keuangan ini adalah untuk menyediakan informasi dan keahlian. Unit-unit yang mengalami surplus dana biasanya tidak mengetahui siapa yang membutuhkan dana. Selain itu, mereka seringkali tidak dapat mengevaluasi resiko kredit dari calon peminjam, atau menciptakan dokumentasi yang diperlukan serta mengawasi penerima pinjaman. Institusi-institusi keuanganlah yang berspesialisasi dalam mengumpulkan danadari para penabung, mengemas ulang dana-dana tersebut, dan kemudian mentransfernya ke unit-unit yang membutuhkan dana.

Perkembangan Pasar Eurocurrency:

· Diawali perusahaan-perusahaan multinasional dapat memperoleh dana dari institusi-institusi keuangan luar negeri.

· Peranan perantara keuangan internasional muncul pada tahun 1960-an dan 1970- an seiring dengan gencarnya perusahaan multinasional melakukan ekspansi. Hal ini mendorong munculnya pasar Eurodolar, atau dikenal dengan pasar Eurocurrency.

· Pasar Eurodolar tercipta karena korporasi-korporasi AS mendepositokan dolar AS meminjamkan dolar tersebut kepada korporasi-korporasi lain yang berbasis di Eropa. (Eurodolar adalah dolar AS yang didepositokan pada bank-bank Eropa).

· Karena dolar AS digunakan secara luas bahkan oleh negara-negara lain sebagai medium pertukaran, kebutuhan dolar di Eropa berlangsung terus menerus. Deposito dolar AS yang ditempatkan pada bank-bank Eropa dan benua-benua lain kemudian dikenal dengan namaEurodollars.

· Pertumbuhan pasar Eurodollar sebagian disebabkan oleh regulasi yang muncul di AS pada tahun 1968, yang membatasi bank-bank AS untuk memberikan pinjaman kepada pihak-pihak luar negeri. Subsidiari MNC AS yang berada di luar negeri terpaksa mencari dolar AS dari bank-bank Eropa.Selain itu, pemerintah juga membatasi suku bunga deposito dolar di AS. Hal ini mendorong pelarian dolar dari AS ke pasar Eurodolar yang tidak menerapkan regulasi semacam itu.

Komposisi Pasar Eurocurrency

· Pasar Eurocurrency terdiri dari beberapa bank besar (disebut Eurobank) yang menerima deposito dan menawarkan kredit dalam berbagai valuta. Negaranegara yang menjadi anggota Organizatio of Petroleum ExportingCountries (OPEC) juga menggunakan pasar Eurocurrency untuk mendepositokan dolar AS, karena OPEC umumnya meminta pembayaran minyak dalam dolar. Deposito dolar dari Negara-negara anggota OPEC tersebut kadang-kadang disebut dengan Petrodolar. (Petrodolar adalah depositodeposito dolar yang ditempatkan oleh negara-negara yang menerima dolar hasil penjualan minyak ke negara-negara lain.

· Pasar Eurocurrency secara historis merupakan tempat perputaran pendapatan minyak dari negara-negara OPEC ke Negara-negara lain. Yaitu, pendapatan minyak yang didepositokan dalam Eurobank dan kadang-kadang dipinjamkan ke negara-negara pengimpor minyak yang kekurangan kas.Sejalan dengan bertambahnya permintaan minyak dari negara-negara pengimpor minyak, dana-dana tersebut sekali lagi dipindahkan ke negara-negara pengekspor minyak, yang selanjutnya muncul dalam deposito-deposito baru. Proses perputaran ini telah menjadi sumber dana yang penting bagi sejumlah negara.

· Transaksi-transaksi dalam pasar Eurocurrency umumnya berbentuk kredit dan deposito yang bernilai besar, biasanya diatas $1juta. Transaksi-transaksi keuangan yang bernilai tinggi seperti ini bisa mengurangi beban operasional sebuah bank. Ini adalah alasan lain mengapa sebuah Eurobank dapat menawarkan suku bunga deposito maupun kredit yang menarik. Pada saat suatu valuta didepositokan pada atau diberikan (sebagai kredit) oleh Eurobank, valuta tersebut biasanya diberi awalan “Euro”. Sebagai contoh, suatu kredit dalam Franc Swiss yang diberikan oleh Eurobank dinamakan “Euro-Swiss Franc”, sementara deposito yen pada Eurobank disebut deposito ”Euroyen”.

· Suku bunga bagi tiap Eurocurrency tidak berbeda jauh dengan suku bunga valuta tersebut di Negara asalnya. Yakni, suku bunga kredit Eurodolar mungkin hanya berbeda sedikit dari kredit dolar yang sama di AS, dan suku bunga kredit Euro- Swiss franc mungkin sedikit lebih kecil dari suku bunga kredit Franc-swiss di Swiss. Namun, besarnya suku bunga yang dikenakan atas kredit dalam valuta yang berlainan saling berbeda jauh, karena dana yang didenominasi dalam masing-masing valuta memiliki tingkat permintaan dan penawaran mereka sendiri.

b) Pasar Eurocredit

Pasar Eurocredit melayani unit ekonomi yang kekurangan dana, terutana dalam kredit jangka menengah. Syarat pinjaman jangka menengah biasanya lebih dari satu tahun dan masa jatuh tempo umumnya lima tahun. Perbedaan utama antara kredit di pasar Eurocredit dan Eurocurrency adalah pada jangka waktu kreditnya.Bank-bank komersial yang berperan aktif dalam pasar Eurocurrency sebagai lembaga perantara juga dapat bermain di pasar Eurocredit. Perusahaan dan pemerintah pada umumnya meraup dana sebanyak-banyaknya dari pasar ini.

Eurobank menerima deposito jangka pendek dan terkadang memberikan pinjaman dalam jangka waktu yang lebih panjang, akibatnya sering sering terjadi mismatch antara kekayaan dan kewajibannya.Ini dapat memperburuk kinerja bank tersebut dalam periode suku bunga yang meningkat karena mereka mungkin telah meminjam Eurocredit paadahal suku bunga deposito yang harus dibayar cenderung meningkat.Untuk menghindari hal ini banyak Eurobank sekarang menggunakan suku bunga mengambang bila meminjam Eurocredit (floating-rate Eurocredit loan). Suku bunga mengambang ini sejalan dengan pergerakan suku bunga di beberapa pasar uang, seperti LIBOR (London inter bank offer rate), yaitu suku bunga yang umumnya dikenakan bagi keamanan antar bank di Eropa. Sebagai contoh, suatu pinjaman Eurocredit bias saja memiliki suku bunga yang disesuaikan setiap enam bulan sekali adan dipatok pada harga “LIBOR ditambah 1%”.Satu persen dalam contoh ini merupakan premi yang harus dibayar diatas LIBOR dan besar kecilnya tergantung dari resiko kredit si peminjam.

c) Pasar Eurobond

Pasar Eurobond memudahkan transfer dana jangka panjang dari pihak yang kelebihan dana kepada yang kekurangan dana. Dengan kata lain, Pasar Eurobondmengisi kekosongan penyediaan dana jangka panjang yang tidak dapat diberikan oleh pasar Eurocurrency dan Eueocredit. Beberapa bank komersial berpartisipasi dalam pasar ini dengan membeli Eurobond (obligasi) sebagai investasi.Tugas utama bank ini adalah melayani perusahaan besar dan pemerintah dalam memasarkan obligasi. Biasanya bank-bank ini menempatkan Eurobond bersama lembaga investor seperti perusahaan asuransi, dana pensiun, dan bond mutual funds.

Munculnya pasar Eurobond salah satunya diakibatkan oleh pajak persamaan bunga (interest Equalizer tax) yang ditetapkan oleh pemerintah AS pada tahun 1963 untuk mencegah investor AS membeli surat berharga luar negeri. Akibatnya peminjam-peminjam dari luar AS yang tadinya menjual surat berharga kepada investor AS mulai menoleh ke pasar selain AS. Inilah awal menjamurnya pasar Eurobond.

Eurobond memiliki beberapa karakteristik yang unik:

· Eurobond biasanya membayar kupon, dan pembayaran-pembayaran kupondilakukan secara tahunan.

· Kontrak perjanjian dari sejumlah Eurobond mengandung kalusul konvertibilitas yang memungkinkan obligasi tersebut dikonversikan dengan saham biasa dalam jumlah tertentu.

· Eurobond umumnya memiliki sejumlah kecil, jika ada, provisi protektif, yang memberi keuntungan kepada penerbitnya. Contohnya adalah call provision. Call provision bahkan terkandung dalam Eurobond berjangka waktu jatuh tempo pendek. Sejumlah Eurobond yang dinamakan floating rate notes (FRNs), memiliki provisi suku bunga variable yang membuat suku bunga kupon berubah sepanjang waktu sesuai dengan pergerakan suku bunga pasar.

Berbagai valuta digunakan untuk mendenominasi Eurobond.Yang paling dominan adalah dolar AS, yang mendenominasi 70 hingga 75% Eurobond.Bahkan di tahuntahun sebelumnya, dolar AS lebih dominan lagi.Eurobond memiliki pasar sekunder.Market maker dari Eurobond dalam pasar sekunder umumnya adalah para underwriter yang menjual Eurobond dalam pasar primer.

Suatu kemajuan teknologi yang dinamakan Euro-clear membantu memberi tahu semua pedagang mengenai jumlah Eurobond yang tersedia untuk dijual, yang membuat pasar sekunder menjadi lebih aktif.Perantara-perantara dalam pasar sekunder berbasis di berbagai negara, terutama di Inggris.Mereka tidak hanya dapat bertindak sebagai pialang, tetapi juga sebagai dealer yang memiliki persediaan Eurobond. Banyak perantara ini, seperti Bank of America International, Slomon Brothers, dan Citicorp International, merupakan anak perusahaan dari perusahaanperusahaan multinasional AS.

d) Dolar Asian

Sama seperti pasar Eurocurrency, pasar Asian dolar tumbuh untuk mengakomodasi kebutuhan dari perusahaan-perusahaan yang menggunakan dolar AS (dan sejumlah valas lain) sebagai medium pertukaran bagi perdagangan internasional. Perusahaanperusahaan ini tidak dapat mengandalkan bank-bank yang ada di Eropa karena jaraknya yang jauh dan zona waktu yang berbeda. Selain itu, pemerintah Singapura telah menghapus withholding tax sebesar 40% atas bunga yang dibayar kepada orang asing pada tahun 1968. Pada tahun 1973, Singapura juga mengurangi pajak atas laba bank yang diperoleh dari kredit-kredit Asian dollar yang diberikan kepada perusahaan-perusahaan asing dari 40% menjadi 10%. Pajak-pajak lain juga telah dikurangi atau dihapus, sehingga mendorong pertumbuhan pasar Asian dollar melalui deposito dolar yang ditempatkan dalam pasar tersebut. Sumber utama deposito Asian dolar adalah perusahaan-perusahaan multinasional yang kelebihan kas dan badan-badan pemerintah.Sedangkan penerima kredit utamanya adalah perusahaan- perusahaan manufaktur.

Fungsi utama dari bank-bank dalam pasar Asian dolar adalah mengalirkan dana dari para deposan kepada peminjam. Fungsi lainnya adalah pemberian pinjaman kepada bank-bank lain yang membutuhkan (yaitu, pinjaman antar bank). Bank-bank yang memiliki pelamar-pelamar kredit yang berkualitas lebih dari jumlah yang dapat mereka penuhi sendiri, menggunakan pasar antarbank untuk mendapatkan dana tambahan. Bank-bank yang ada dalam pasar Asian dolar umumnya memberikan pinjaman atau mendapatkan pinjaman dari bank-bank yang ada dalam pasar Eurocurrency.Permintaan kredit dolar secara historis relatif lebih tinggi pada bank-bank Hong Kong, sebagian karena baiknya hubungan mereka dengan perusahaan- perusahaan yang ada di Korea Selatan, Taiwan, dan Philipina.Bank-bank Hong Kong umumnya meminjam dari bank-bank Singapura melalui pasar antar bank.

Manfaat dan kerugian potensial bagi suatu negara yang membolehkan kehadiran pasar Eurocurrency diantaranya adalah meningkatnya pengangguran dan pendapatan pajak.Namun, bank-bank yang beroperasi dalam pasar ini cenderung menarik konsumen dari pasar perbankan local sehingga merugikan bank-bank local.

e) Pasar modal internasional

Pasar modal internasional melayani transfer dana jangka panjang dalam wujud investasi ekuiti (equity investement). Pertumbuhan yang mengesankan dalam transaksi saham internasional sebagian besar diakibatkan oleh adanya international mutual funds.Yang terakhir ini, selain memiliki lebih banyak informasi mengenai perusahaan-perusahaan asing, juga mempunyai akses yang lebih mudah ke pasar internasional dibandingkan investor individu. Dengan demikian, mereka dapat mengumpulkan dana dari investor individu untuk menciptakan suatu portofolio saham internasional.

f) Pasar currency swap, futures, options, dan forward

Transfer dana internasional dalam pasar keuangan internasional seringkali menempatkan para pelaku ekonomi dalam kondisi mudah menderita risiko valas, risiko suku bunga, ataupun risiko suku bunga. Risiko ini, dalam praktik, dapat diminalisasi melalui pasar currency swap, futures, options, dan forward.Para pelaku ekonomi menggunakan pasar-pasar ini untuk melakukan spekulasi dan berjaga-jaga (hedge).Bank-bank komersial dan perusahaan sekuritas merupakan perantara utama dalam pasar swap.Perusahaan sekuritas menangani transaksi future dan option.



Alpha	0.30

Bulan	Penjualan	S't	S"t	nilai a	nilai b	Ramalan
1	40	40	40.00	40	0	0
2	42	40.60	40.18	41.02	0.18	41.20
3	41	40.72	40.34	41.10	0.16	41.26
4	44	41.70	40.75	42.66	0.41	43.07
5	45	42.69	41.33	44.05	0.58	44.64
6	42	42.48	41.68	43.29	0.35	43.64
7	43	42.64	41.97	43.31	0.29	43.60
8	45	43.35	42.38	44.31	0.41	44.73
9	44	43.54	42.73	44.36	0.35	44.71
10	41	42.78	42.74	42.82	0.02	42.83
11	40	41.95	42.51	41.39	(0.24)	41.15
12	43	42.26	42.43	42.09	(0.07)	42.02
					Jumlah	472.83
					rata-rata	42.98

Alpha	0.50
Bulan	Penjualan	S't	S"t	nilai a	nilai b	Ramalan
1	40	40	40.00	40	0	0
2	42	41.00	40.50	41.50	0.21	41.71
3	41	41.00	40.75	41.25	0.11	41.36
4	44	42.50	41.63	43.38	0.38	43.75
5	45	43.75	42.69	44.81	0.46	45.27
6	42	42.88	42.78	42.97	0.04	43.01
7	43	42.94	42.86	43.02	0.03	43.05
8	45	43.97	43.41	44.52	0.24	44.76
9	44	43.98	43.70	44.27	0.12	44.39
10	41	42.49	43.10	41.89	(0.26)	41.63
11	40	41.25	42.17	40.32	(0.40)	39.92
12	43	42.12	42.15	42.10	(0.01)	42.09
					Jumlah	470.94
					Rata-rata	42.81

Ekonomi Internasional

Senin, 16 Maret 2015

Teknik Proyeksi Bisnis

Pasar Keuangan Internasional

Kamis, 12 Maret 2015

Keuangan Internasional